：端来看，光伏产业链出现企稳迹象，八月份多晶硅产量下滑严重，产量环比持平，同比下降近15%，对工业硅需求量持续走弱，从光伏行业角度看，下游硅片价格会出现上涨，且产量有所增加，但库存出现类库，说明下游接获意愿不强，多晶硅价格在产量一下子就下降的情况下企稳，后续关注多晶硅复产力度及进程，多晶硅对工业硅。”

  1.盘面回顾：进入九月份，工业硅收到基本面压制始终在底部震荡，现货价格在8月底西北大厂挺价下维持稳定，基本面仍维持供应过剩逻辑，西北及西南地区均无明显减产，下游多晶硅产量仍维持低位，多晶硅及硅铝合金也无明显起色，工业硅盘面收于9890，整月跌幅达2.13%。

  2.◆基本面逻辑：从供应端来看，本月现货价格企稳，厂家挺价情绪较强，目前不通氧553#在11450元/吨左右，较上月持平，成本方面无明显变化，西南地区综合成本已达到丰水期低点，西南地区开工率保持高位，西北地区九月份产量仍保持高位，节后西南地区将进逐步进入枯水期，随着电价上调带动成本上行，西南地区产能将进入检修期，但今年又是特殊的一年，工业硅新规在11月集中注销后将开始实行，对交割品品质要求得提升将使得大部分交割库库存在注销后无法重新注册成仓单，现货市场或将流入20w吨以上现货，使得供应端增量明显。

  3.从需求端来看，光伏产业链出现企稳迹象，八月份多晶硅产量下滑严重，产量环比持平，同比下降近15%，对工业硅需求量持续走弱，从光伏行业角度看，下游硅片价格会出现上涨，且产量有所增加，但库存出现类库，说明下游接获意愿不强，多晶硅价格在产量一下子就下降的情况下企稳，后续关注多晶硅复产力度及进程，多晶硅对工业硅需求持续走弱；有机硅DMC主要使用在于地产后端，目前价格处于较为稳定阶段，九月出现小幅调涨，但地产行业拐点未现，且有机硅行业产能过剩格局仍存，开工率维持稳定，对工业硅需求量持稳；下游再生及原生铝合金价格虽有一定上涨，但开工率仍维持低位，目前来看传统消费旺季并未有效带动合金硅消费，对工业硅需求持稳；目前工业硅从月度角度来看仍处累库周期，库存仍处高位，库存大多分布在在交易所仓单，目前交易所库存在盘面在9500点下方时出现某些特定的程度去化，后续关注点也在交易所仓当去化程度。

  4.工业硅基本面仍维持弱势，供应端无明显减产且下游需求持续走弱，进入十月份后西南地区将逐步步入枯水期，产量将有所下滑，下游需求仍维持弱势，后续关注点在于多晶硅复产规划，光伏行业是否有成功并购重组完成，待到出现非常明显信号后，工业硅基本面才能出现向上驱动。

  6.◆策略建议：观望◆风险提示：西北地区减产量，多晶硅复产速度，光伏行业政策。

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